专题：上市券商2025年年报披露！各业务收入大比拼

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　　来源：金石杂谈

　　各大券商陆续公布2025年业绩，8家券商跻身“百亿净利润俱乐部”。今年券业业绩看点颇多：券业“老大哥”中信证券重回第一，互联网券商东方财富净利润首破百亿。

　　同时，“老牌”券商中国银河又稳在了行业第五。

　　第五，好像并不是什么很耀眼的排名，但对于曾经从辉煌到沉沦的银河证券而言，是来之不易的成绩。2024年，中国银河净利润就是在第五，稳住也是一种能力。

　　根据2025年年报，中国银河实现营收283亿，实现归母净利润125.2亿；近三年收入略有波动，25年收入利润均实现24%以上的高速增长，增速位于近些年高位；近三年，中国银河归母净利润稳定增长，在2024年利润增长突破100亿，2025年利润再度增加24.8%至125亿，赚钱能力位列券业第五。

　　抛开财富管理这种银河证券支柱业务、强势业务不谈，2025年最吸引金石杂谈关注的是银河证券投行成绩。

　　2023年，银河证券开始实施2023-2025的三年战略发展规划，当年给投行的定位是“企业家信任的投资银行专家”。

　　到2025年，3年战略期满，中国银河投行收入从23年的4.28亿增至25年的5.85亿，增速也从24年的11.8%增加至25年的22.18%。投行业务利润从0.56亿增至目前的0.91亿，25年投行收入增速超20%，投行利润增速超60%。

　　在银河最为“瘸腿”的股权投行业务上，23年中国银河行业排名27，24年行业排名22，25年跃升至12名。虽然仍在十名开外，但进步已经可以用“神速”来描述了。

　　据金石杂谈统计，银河目前有12单A股项目储备。2025年在A股完成1单IPO项目，7单再融资项目，股权承销规模86.97亿元，行业排名第12，这已经远好于过去三四十名的情况；

　　此外，全市场来看，中国银河承销金额已突破前高，最新规模24.67亿，远超2019年的高点，最近两年IPO承销数量均超20单。2025年还保荐了大型新能源龙头赛力斯（2025年全球前十的IPO项目）以及不少小而美的公司。

　　如果把国际业务中投行相关的部分也算上，可展示的成果会更多一些：2025年，银河国际控股的港股IPO保荐规模首次进入香港市场前十，参与项目数排名中资券商第四位。在东南亚，公司还揽下了马来西亚近年来规模最大的REIT IPO项目、新加坡 2023 年以来首个主板IPO等大项目。

　　总的来说，从2023-2025年，投行三年之约，银河初步打出了气势。

　　关于银河投行业务的战略，从公司董事长王晟的公开发言可以一窥一二。他曾表示，“加快建设金融强国的时代号角已吹响，打造一流投资银行是我们必须答好的时代课题”；他也指出，“打造一流投资银行是一场接力赛，需要一代又一代银河人接续奋斗。”

　　可以观察到中国银河的发展模式已经有所转变：一方面通过标杆项目提升市场地位，加速国际投行业务0-1的蜕变，比如保荐赛力斯；同时通过承销一些小而美的公司，慢工出细活，持续深耕国际市场，建立口碑，获取品牌知名度。

　　除此之外，中国银河近三年不断向投行业务倾斜，人才资源尤其国际化知名人才的引进就是最好的证明。2024年12月，中国银河引入原中金投行消费联席负责人、董事总经理杨素兰，担任银河国际副行政总裁；2025年1月，高盛中国董事总经理贺佳出任中国银河证券投资银行总部董事总经理。

　　杨素兰拥有20多年的资本市场融资和并购经历，拥有丰富的国际大型IPO项目经验，极兔速递、中国中免均出自其手，而中国中免更是2022年港股最大IPO。

　　贺佳，更是国际投行圈知名老将，于2015年加入高盛（中国）证券有限责任公司，2017年被提拔为高盛中国董事总经理。其本人曾负责过建设银行、中国北车、农行银行、中信银行等一系列大型客户的IPO或再融资项目。

　　三年战略期收官，数据上的变化是实打实的。从二十名开外挤进第十二，投行收入突破5亿关口，这些数字确实比讲故事更有说服力。

　　但客观来看，第12名仍然处在中游位置，与中信证券、中金公司这类顶级投行之间仍存在着短期不可弥合的壁垒。不过，品牌与市场影响力从来不会突然暴涨，投行这块业务尤其讲究“慢火炖汤”，也期待银河能代表中资券商跑出一条通往国际一流投行的道路。