专题：证监会发布！深化创业板改革总体方案出炉

　　■ 谢若琳

　　4月24日召开的国务院常务会议指出，要强化企业科技创新主体地位，支持有条件的企业参与重大科研项目、承担国家重大战略任务，带动产学研协同发展，促进科技创新和产业创新深度融合。这一部署为新时期科技创新明确了方向，也对资本市场的功能发挥提出了更高要求。

　　不同于传统产业，科技创新企业具有典型的高投入、长周期、高风险特征。而资本市场凭借独特的风险定价与风险分担机制，能够有效分散风险，合理配置资源，是赋能科技研发、加速创新成果落地的核心制度支撑。笔者认为，要强化企业科技创新主体地位，促进科技创新和产业创新深度融合，需要资本市场提供全生命周期的融资支持。

　　其一，拓宽股权融资“接力区”，不断提升市场包容度。

　　近年来，资本市场以深化科创板、创业板改革为抓手，不断增强制度的包容性、适应性，为硬科技企业重塑了上市生态。2025年6月份，科创板深化改革“1+6”政策措施出炉，设置科创板科创成长层，重点服务于人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域；今年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，以成长性和创新性两把新尺子替代单一的“盈利尺”，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好的金融服务。

　　2025年，科创板上市企业平均募资额达20.03亿元，显著高于全市场平均水平的11.36亿元，其中6家未盈利企业凭借核心技术优势成功上市。2026年一季度，A股IPO募资规模达258.79亿元，科创板以89.22亿元募资总额领跑各板块，硬科技企业的募资优势持续凸显。这些数据折射出一个鲜明的信号：资本市场正在以更强的包容性接纳有核心技术的创新企业，引导资金加速向新质生产力相关领域聚集。

　　其二，跑好债市融资“中继赛”，引导金融活水精准滴灌硬科技。

　　债券市场强大的融资能力同样是不可或缺的后盾。此前，传统信用债对企业的资产负债率和盈利状况要求较高，使得缺乏抵押物和稳定现金流的科技型企业面临“债市失灵”的困境。

　　2025年5月份，债市“科技板”推出并持续深化。进入2026年，科创债市场进一步扩容。Wind资讯数据显示，截至4月24日，年内全市场已发行612只科创债，发行规模达6014.375亿元，同比分别增长147%和143%。更值得注意的是，科创债的发行不仅实现了量的跨越，更在结构上日趋多元——央企、地方国企、民营企业乃至金融机构正积极参与。

　　与此同时，地方配套政策密集出台。1月21日，江苏省印发全国首个省级科创债贴息政策方案，对符合条件的科技创新债券给予财政贴息支持；4月份，四川省印发《关于巩固拓展经济稳中向好势头的若干政策措施》的通知，明确对科创债发行企业给予40万元一次性费用补贴，首次发行企业加码至80万元。各地政策从单纯鼓励发行延伸到实质性降低融资成本，加速了科创债市场的生态构建。

　　科创债的快速崛起，有效地改变了过去科技型企业长期依赖股权融资单一渠道的局面，让金融资本精准“滴灌”到人工智能、半导体、生物医药等前沿技术阵地，使支持创新不仅在“投早、投小”上取得突破，更在“投长期、投硬科技”上迈出了坚实的一步。

　　其三，完善并购重组“循环赛”，畅通创投资本退出与再进场通道。

　　一个成熟的资本市场，不仅需要强大的“入口”能力，还需要兼具流动性的“出口”。如果没有健全、多元的退出渠道，投早、投小的创投资本就无法盘活存量、持续循环，后续的科技创新投入自然也无以为继。

　　今年《政府工作报告》明确，“对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制”。并购重组“绿色通道”的核心在于“提速”和“增效”——简化审核流程，缩短审核周期，让符合条件的优质企业能够更高效地通过资本市场整合资源，实现技术能力的深度互补。

　　这一要求正加速落地，监管部门进一步简化审核程序，鼓励科技型企业通过并购重组实现技术升级和资源整合，同时为创投资本提供畅通的退出渠道。4月24日，上交所正式受理中微公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的申请文件，若后续审核顺利，该项目有望成为科创板首单适用“重组简易审核程序”的案例。简易审核程序的推出，可以促进产业资本与创新要素高效对接，形成“投资—培育—退出—再投资”的良性循环，让资本市场在支持科技创新的全生命周期中释放更大效能。

　　实现2035年建成科技强国战略目标，绝非朝夕之功。实现高水平的科技自立自强，需要依靠富有活力且结构和功能完备的多层次资本市场作为强力支撑。可以预见，随着资本市场生态的持续优化与制度包容性的不断提升，一个与科技强国战略同频共振、相互赋能的资本市场，正稳步走来。