久期财经讯，3月18日，惠誉评级确认工银标准银行公众有限公司（ICBC Standard Bank plc，简称“工银标准”）的长期发行人违约评级为“A-”，展望稳定，短期发行人违约评级为“F1”。

关键评级驱动因素

支持驱动型评级：工银标准的发行人违约评级是基于惠誉的观点，即其60%的股东——中国工商银行股份有限公司（Industrial and Commercial Bank of China Limited，简称“工商银行”，01398.HK；A/稳定）提供支持的可能性极高。工商银行的发行人违约评级同样基于惠誉对中国政府（A/稳定）向其提供支持的可能性极高的观点。惠誉认为，母公司可获得的国家支持很可能会传递给工银标准。

短期发行人违约评级是与长期发行人违约评级“A-”对应的两个选项中较高的一个，因为惠誉通常认为，在短期内，最终母公司提供支持的意愿更为确定。

在集团中的角色限制评级：工银标准与工商银行的评级相差一个子级，这体现了惠誉的观点，即尽管工银标准对工商银行的国际化扩张很重要，但其在集团中的角色具有战略重要性，但并非核心。工银标准的业务包括大宗商品解决方案、固定收益和货币交易以及资本市场活动，主要在新兴市场和前沿市场，这些业务与工商银行的业务形成互补，并一直受益于联合客户关系。

支持意愿稳固：工商银行已公开承诺为工银标准提供财务支持，以确保其履行所有财务义务。惠誉认为母公司在声誉上有很强的动机，并且在财务上有足够的能力来支持其子公司。少数股东Standard Bank Group Limited（BB-/稳定）过去也提供过支持。

未授予生存力评级：惠誉未授予工银标准生存力评级，原因是该银行缺乏较大的独立特许经营权，且其战略和运营日益与工商银行整合。该银行在融资、流动性乃至偶尔在资本方面高度依赖其母公司。

业绩改善：由于业务模式的性质，工银标准过去的业绩波动较大。然而，近期该银行的营业盈利能力有所增强，尽管风险加权资产增加，但截至2025年底，营业利润仍占风险加权资产的1.9%（2024年底：1.6%）。惠誉预计，该银行将日益侧重于基于客户关系的业务以创造收入，同时维持对波动性较大业务的敞口，这些业务仍可能导致盈利波动。

资本和融资支持：根据需要，工商银行通过发行额外一级资本工具和二级资本工具的形式，为该银行提供了资本注入支持。惠誉相信，母公司将确保持续确保工银标准相对于监管要求有充足的空间。由于风险加权资产增加，其普通股一级资本充足率在2025年底降至12.2%（2024年底：14.6%）。该比率仍充分高于8.8%的监管最低资本要求。工银标准在融资方面也高度依赖工商银行及其其他子公司和分行。

评级敏感性因素

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

工银标准的股东支持评级和发行人违约评级主要对工商银行长期发行人违约评级的变化敏感。如果惠誉认为中央政府及时向工商银行提供非常规支持的意愿减弱，并可能导致对工银标准发行人违约评级采取相应行动。

工银标准的股东支持评级和发行人违约评级，对惠誉关于工商银行支持其子公司意愿的看法出现不利变化敏感。如果工银标准对工商银行的战略重要性降低，母公司与子公司之间的评级子级差可能会扩大。支持提供的延迟可能会对工银标准的评级构成压力。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

对工银标准股东支持评级和发行人违约评级的正面行动，需要先对工商银行采取正面评级行动，而这很可能由中国主权评级上调驱动，同时中国政府向工商银行提供支持的意愿，以及工商银行向工银标准提供支持的意愿均无减弱迹象。

如果工银标准在工商银行集团中的重要性提升，使其成为工商银行特许经营中具有更强协同效应和整合度的核心子公司，则可能导致子公司的评级与其母公司持平。不过，从中期来看，这种可能性极低。

其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素

工银标准的衍生品交易对手评级与其长期发行人违约评级处于同一水平，因为根据英国法律，在处置过程中，衍生品交易对手相对于其他高级债务并无明确的优先地位。

基于与工银标准与其母公司长期发行人违约评级之间子级差异相同的考虑，工银标准的剔除政府支持长期发行人违约评级比工商银行的剔除政府支持长期发行人违约评级低一个子级。剔除政府支持短期发行人违约评级与剔除政府支持长期发行人违约评级及惠誉的短期评级映射一致。剔除政府支持衍生品交易对手评级与该银行的剔除政府支持长期发行人违约评级持平。

工银标准的高级无抵押债务发行计划评级与该银行的发行人违约评级和剔除政府支持发行人违约评级持平，因为惠誉认为该计划下发行的高级无抵押债务是该银行的直接、无条件、非次级且无抵押的债务。

其他债务及发行人评级：评级敏感性因素

工银标准的衍生品交易对手评级和债务发行计划评级对其发行人违约评级的变化敏感。

该银行的剔除政府支持发行人违约评级和债务发行计划评级对工商银行的剔除政府支持发行人违约评级的变化以及惠誉对工商银行支持意愿的看法敏感。

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