近期，黄金价格正在经历上蹿下跳的“猴市”行情。在连续多日下跌之后，投资者的抉择出现了分化：不少投资者着急下场“抢底捞金”；也有投资者虽已动心，但仍克制选择“观望”。

　　3月20日，在经历了前一晚大跌之后，现货黄金价格略有回升。截至记者发稿，国际现货金价回升至4660.09美元/盎司，而此前一天，国际现货黄金价格曾一度跌至4501.59美元/盎司。

　　当前，黄金价格波动加剧，银行等金融机构频发公告提示风险，并进一步收紧贵金属投资业务。

　　当前是否还是上车的好时机？市场分析认为，短期来看，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易”主导驱动力。受此影响，黄金出现了反复行情。同时，黄金本轮表现与之前的一般认知相悖，原因在于市场交易逻辑发生根本性切换，即从“避险交易”转向了“通胀-紧缩交易”。但有机构认为，从长期来看，黄金结构性价值仍存。

　　及时入手VS迟疑付款 本轮金价下跌后投资选择分化

　　“马上要到5500美元/盎司了。下跌这么快。”3月19日晚间，李薇紧盯着手机屏幕上跳动的国际现货黄金价格，发现价格不断走低，越发紧张起来。她自去年下半年以来，通过ETF、积存金等形式投资黄金，但近期金价的下跌，已经让她此前的投资收益回吐了大半。

　　是要第一时间加仓，还是再等等？李薇有所迟疑：在她看来，金价已经跌至相对低点，但未来会否持续下跌，她一时难以抉择。不过，她最终还是少量买入“冲进”市场，“万一再跌，就跌了再买”。

　　相比于线上买入操作，部分投资者更倾向于购买实物黄金。部分投资者告诉贝壳财经记者，“电子黄金拿不住”“还是实物黄金看着更踏实”。

　　“我刚买了100克投资金条，买入价格是1045元/克，但我还没交钱。”3月20日上午，北京菜百商场总店的投资金条柜台挤满了前来购金的投资者。一位头发花白的老者一直盯着手机上现货黄金价格的“K线图”，已有半个小时。而根据北京菜百商场的规定，购买投资金条时，柜台开出单据后，投资者需在1小时内付款。

　　他的迟疑主要是由于现货黄金的日K线，仅出现了一根“探底针”，“还可能继续下跌”成为他迟迟不付款的理由。但在单据有效期仅剩10分钟左右时，他还是选择了完成交易。随后，现货黄金涨至1052元/克。不过，截至3月20日晚间，现货黄金价格降至1033.96元/克。

　　不过，在贝壳财经记者的采访中，有多位投资者则选择继续“等待时机”。在他们看来，黄金价格还有下跌的可能，因此暂未出手。另有投资者认为，黄金价格已是高位，退出才是最好的选择。

　　在社交媒体上，当前黄金如何投资同样分出阵营：“现在就冲”“等等再冲”“将变熊市”的评论形成了鲜明对比。有人认为，当前价格已是底部，现在就进才能“抢底捞金”；有人认为，短期金价仍有波动，等到1000元/克，甚至800元/克时再冲不迟；亦有人认为，未来走势可能是“M型”，黄金牛市或将过去。

　　机构降温“投金热” 积存金限购下多家银行网点无法提取实物黄金

　　“我们银行网点现在积存金无法提取实物黄金。”3月20日，北京某国有银行网点工作人员告诉贝壳财经记者，由于近期投资黄金的热潮仍在持续，积存金提取的实物黄金已经有一段时间处于“无货”的状态。

　　另一家国有银行网点工作人员也表示，目前购买积存金、用积存金兑换实物黄金都相对较难。由于当前银行积存金已经限购，他建议记者“第二天一早试试看”。

　　据贝壳财经记者了解，由于近期黄金、白银等贵金属价格波动剧烈，银行正在陆续收紧贵金属交易业务，并频频提示风险。如建设银行、工商银行等陆续对积存金业务进行动态限额管理，额度用尽后当日即无法买入。同时，不少银行陆续关闭上金所代理个人贵金属交易业务，多家银行还催办代理贵金属业务解约。

　　此外，银行自去年以来多次提示投资者警惕贵金属市场风险。3月20日，工商银行再度发布公告提示，受全球宏观经济及地缘政治复杂演变影响，国内外贵金属市场波动加剧。为保障投资者的资产安全与投资稳健，请投资者务必保持冷静、理性的投资心态，充分评估自身风险承受能力，避免受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌。

　　工商银行还指出，从长期资产配置视角看，建议投资者秉持“总量控制、分批入场、多元布局”的原则，通过拉长投资周期以平滑阶段性波动风险，构建更为稳健的资产组合。

　　投资建议：短期可保持观望，规避抄底风险

　　黄金价格“上蹿下跳”，当前是否是投资者上车的“好时机”？业内人士普遍指出，金价走势将呈现“短期承压、中长期向好”的走势。

　　招联首席经济学家董希淼认为，黄金本轮表现与之前的一般认知相悖，其核心原因在于市场交易逻辑发生根本性切换，即从“避险交易”转向了“通胀-紧缩交易”。以往地缘冲突爆发，市场首先交易“不确定性”，资金涌入黄金避险。但本轮冲突爆发后，市场首先意识到的是石油供应可能中断，油价应声大涨。市场的首要担忧迅速从“战争风险”转变为“油价上涨带来的通胀失控风险”。同时，货币政策预期的逆转也打压了黄金价格。

　　“除油价外，黄金价格还可能与多个因素相关。”董希淼分析指出，一是美联储政策信号。这是当前比较直接的影响因素。如果市场对加息的预期进一步增强，黄金将面临巨大抛压。二是关键经济数据：特别是美国的通胀数据和就业报告。三是美元指数与美债收益率。黄金与美元指数、美债实际收益率通常呈现高度负相关。

　　东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远认为，黄金存在短期流动性挤兑的情况，但长期配置逻辑并未改变。投资者必须将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看。

　　姚远认为，短期而言，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易”主导驱动力。在这种环境下，投资者倾向于将投资组合“套现”。但拉长周期看，黄金在抵御地缘政治、宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹，黄金仍可配置。

　　此外，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞建议，投资者短期可保持观望，规避抄底风险，等待支撑位确认；中长期可把握回调布局机会，分批建仓，将黄金作为资产组合中5%—10%的对冲工具，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心催化因素，警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。

　　新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 付春愔