受上周美以伊冲突波及海湾区重要能源设施，加上特朗普总统3月21日限期伊朗政府48小时内开放霍尔木兹海峡，否则其供电设施将受到打击，中东局势进一步趋紧；加上上周包括美联储在内的四大成熟市场央行议息会议均保持利率不变，利率或维持在现有水平更久的预期下，市场延续风险厌恶格局，权益市场波动率快速放大。

　　市场回顾

　　今日亚洲市场主要股指普跌，A股主要股指也均出现较深幅度的调整：截至收盘，上证指数下跌3.63%至3813.28点，深证成指、创业板指分别下跌3.76%和3.49%，北证50与科创50指数跌幅均超4%。全市场近5200只个股收跌，成交额放大至2.45万亿元。结构上，食品饮料、银行等防御性板块相对抗跌，而多数板块表现低迷。

　　市场展望

　　短期市场走势或仍受中东地缘局势的不确定压制，大概率呈现震荡磨底格局，但一来技术面上沪指调整周期或已至后半段，继续大幅下跌空间或相对有限；二来支撑A股的逻辑并未发生根本性逆转，包括中国有望逐渐走出通缩，PPI随上游资源有提前回正的可能，政策对资本市场的支持、产业升级趋势以及增量资金潜力等。

　　从当前能源变局来看，中国在能源结构上相对具有优势，原油价格上涨有利于国内中游制造和出口产业，中国制造的竞争力有望进一步提升。因此，本轮调整更多或是阶段性而不是趋势性的。市场在消化不确定性、完成筹码结构出清后，有望进入盈利驱动的下一阶段。

　　投资启示

　　在整体局势进一步明朗、量能有效释放前，配置上或可采取“以静制动、聚焦景气”的策略，历史经验显示，在波动率放大的市场中跟随式的操作并不可取，较大的调整或反而为中期布局的窗口期。

　　投资人一方面需警惕高估值、高拥挤度品种及对流动性敏感的资产，另一方面可以通过布局与外部流动性关联度较低，具备独立景气支撑的方向，耐心等待市场回稳。防御端可关注红利类资产，如银行、公用事业等板块，进攻端则可关注与能源安全与供应链韧性相关的油气、煤炭、电力设备（电网、储能）、煤化工等板块，以及业绩与政策双重支撑、中期景气度较为明确的AI上游算力、光通信、能源安全等方向。

　　除非另有注明，本页面数据来源于万得，摩根资产管理，数据截至2026年3月23日。

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